中国经济:政策协同保障“五位平衡”(1)_经济社会 _光明网 - ag美高梅捕鱼达人网址


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2018-05-16 09:07 来源:经济参考ag美高梅捕鱼达人网址 
2018-05-16 09:07:05来源:经济参考ag美高梅捕鱼达人网址作者:责任编辑:郑芳芳

  作者:中国社会科学院财税研究中心执行副主任 闫坤、中国财政科学研究院研究员 张鹏

  2018年第一季度,世界经济在分歧中开启了新的发展。复苏中的世界本就层次多样、矛盾交织,更加加剧了当前形势的不确定性。在国内战略的设计上,中国将主要注意力集中在国内的经济发展之中。中国政府提出,2018年要成为供给侧结构性改革的实质性推进之年。一季度,我国财政运行表现出“紧平衡”和“大减税”的特征,但对民生和基础设施的支出保障并未出现衰落,民生支出和基础设施建设成为支出增速最快的领域。

  中国经济各项指标表现平稳

  一季度,我国经济运行并未受到中美贸易争端的明显冲击,各项指标表现平稳,重大改革有序推进,系统性风险管理和防范上升到新的阶段和水平,对信贷、股市、楼市、汇市、债务的平衡管理也得以有序的起步。

  (一)经济运行总体保持“稳中求进”

  一季度,我国经济运行总体表现为“稳中求进”的特点。一是增速稳,GDP增速为6.8%,与2017年第四季度持平;二是物价稳,CPI保持在2.1%的低位,PPI也回落到3.7%,成本推进性通胀压力减少;三是就业稳,一季度城镇新增就业330万人,登记失业率为3.89%,调查失业率维持在5%左右;四是贸易形势稳,贸易总额增速达到9.4%,进出口呈现出基本平衡的状态;五是企业运行稳,规模以上的工业企业的利润增速达到11.6%,主营业务利润率达到6.18%。这些“稳”的形成为我国经济保持良性有序增长创造了条件,并为创新和改革的有序推进准备了基础。

  一季度,我国经济运行中的创新特征不断强化,在不断优化经济结构的同时,初步表现出质量变革、效率变革和动力变革的特点。第三产业继续保持最快的增长速度,增加值规模达到112428亿元,同比增长7.5%;而第二产业的增加值只有77451亿元,同比增长6.3%;第一产业增加值8904亿元,同比增长3.2%。一、二、三产业的比例关系为56.5:39.0:4.5,第三产业越来越占据国民经济的主导地位。

  从经济增长的质量来看,一季度,规模以上工业企业工业增加值同比增长6.8%,与GDP增速保持持平;规模以上工业企业资产负债率为56.4%,同比下降0.8个百分点;规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.33元,同比减少0.18元;人均主营业务收入为123.3万元,同比增加12.7万元。在实体经济形成上升态势的同时,我国经济运行中对房地产的依赖出现了小幅度的下降,一季度我国房屋竣工面积(纳入GDP核算)达到20709亿元,下降10.1%;房地产企业到位资金的增速仅为3.1%,同比下降8.4个百分点;商品房销售额25597亿元,增长10.4%,增速同比下降14.7个百分点。

  从经济增长的效率来看,一季度,全国工业产能利用率为76.5%,闲置产能大幅下降,装备使用效率明显提升;规模以上工业企业每百元资产实现主营业务收入94.7元,同比增加2元;劳动生产率稳步提高,以增加值为基础测算,劳动生产率提升约7%左右;能源使用效率进一步提高,绿色发展取得了初步的成果,单位国内生产总值能耗同比下降3.2%;市场的资源配置效率也在显著提高,全国网上零售额19318亿元,同比增长35.4%。其中,实物商品网上零售额14567亿元,增长34.4%,占社会消费品零售总额的比重为16.1%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长46.5%、33.9%和33.3%。

  从动力构成和结构情况来看,最终消费支出对经济增长的贡献率为77.8%,高于资本形成总额46.5个百分点,消费的基础性作用进一步提升,内需给经济增长提供的贡献率达到109.1%,占据绝对主导地位。新动力和新动能也在加速成长,并成为推动中国经济稳定增长的重要支撑。一季度,全国新登记企业132.3万户,同比增长5.4%,日均新登记企业1.47万户;工业战略性新兴产业增加值同比增长9.6%,比规模以上工业企业快2.8个百分点。

  (二)要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展

  2018年4月23日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出,“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展,及时跟进监督,消除隐患。”这句十分中性的话,出现了被市场过度解读的情况。中央的概念很清晰,要推动的是市场的健康发展,包括更加有效的价格机制,更加科学的准入管理,更加高效的市场出清,更加稳健的市场主体,更加丰富的市场产品,更加满足金融本源和宗旨的资源配置。这些都是立足于完善市场、健全机制和提升品质,而不是价格水平的只涨不跌、投资收益的只升不降和市场风险的刚性兑付。因此,许多市场化机构将其解读后政府要加大货币投放力度,以降低资金成本,给债市和股市加杠杆,加大汇市干预,确保楼价上行的结论属于明显的误判和过度解读。

  从运行的情况来看,一季度信贷运行总体平稳。一季度新增贷款规模为4.9万亿元,较去年同期多出6339亿元,至季末贷款总余额达到125万亿元,同比增长12.8%。从贷款的情况来看,贷款余额约为GDP的150%,资产杠杆仍在增长,总体泡沫水平并未下降。在总杠杆水平较高,风险积累程度较高的情况下,贷款的产业结构和领域流向至关重要。一季度,小微企业新增贷款规模为7473亿元,同比少增3326亿元,增量占同期企业新增贷款的23.3%;本外币工业中长期贷款新增规模为2574亿元,同比多增349亿元,重工业中长期贷款增长更为明显;本外币涉农贷款新增规模为1.1万亿元,占各项贷款的22.3%,比上年全年水平高 2个百分点;人民币房地产贷款新增规模为1.9万亿元,占同期各项贷款增量的比重为38.8%,比上年水平低2个百分点,其中个人住房贷款新增规模为9949亿元,较2017年同期减少 1750 亿元;本外币住户消费性贷款新增规模为1.4 万亿元,同比少增 2161 亿元;住户经营性贷款新增规模为3335亿元,同比多增1235亿元。贷款结构有所好转,但房地产贷款占比(含消费性贷款和工业贷款的转流入)仍然偏大,房地产市场的风险仍未得到有效的释放,依然采取保存量、促增量的方法。一季度,房地产企业到位资金中来自贷款流入和转流入的资金合计约为2.6万亿元,占比53.1%。

  从股市运行的情况来看,随着注册制改革的再次延宕,我国股市的三大系统性扭曲仍未获得有效的解决。所谓的稳定力量,并不是以市场估值和市场定价为基础的内生力量,而是所谓的活跃性的“国家队资金”在市场低交易频率下的“维稳”,市场底部不清晰、交易机制不健全、资金管理过严、层层政策担保的局面并未得到有效化解。

  从债券市场的运行情况来看,尽管受到资金价格波动的影响,但债券交易保持高速增长,规模不断扩大。从债券市场的持有者情况来看,总体与债券市场的发展趋势和风险水平的变动是相匹配的,债券市场逐步形成了完善的交易机制和良好的发展趋势,在未来应积极推进银行间市场和交易所市场的互联互通和转托管机制建设,形成更高有效的债券利率曲线和指数体系,并采取有效措施调控债券收益率的水平。

  从汇市的发展情况来看,一季度我国外汇市场发展总体平稳,但外汇市场交易数据与外汇储备去年年底披露的计算权重之间的差距更加明显,据此预期,我国一季度美元资产在外汇储备中的占比应有所提高。一季度,我国外汇交易的总规模约在9.5万亿元,总体保持稳定,其中,美元占比约为96.7%,占据绝对的支配地位。我们应正视这一情况,在宣传和研究工作加大对美元汇率、美元资产和美联储货币政策的研究,认认真真分析问题,扎扎实实的化解风险,构建行之有效的“人民币——美元”交易制度和定价机制,在区域合作中相互借力,有序推进人民币国际化和汇率市场化。

  房地产市场的发展仍是当前最大的难题和系统性风险。从宏观政策的规范目标出发,应该勇于正视房地产风险,珍惜我国实体经济仍然富有竞争力,仍然在国际分工体系中居于良好地位的有利时机,主动挤破房地产泡沫,全力推进房地产税的征收和土地出让收入的规范使用,从而引导存量优质资源向实体经济流动,将市场的投资重点由溢价率取向转向收益率取向,从而吸附泡沫、降低杠杆。另外,还应正视供给侧改革对“去库存”的要求,将房地产“去库存”的和评价真正回到中央确定的依靠居住市场,发展租赁市场,推动房地产市场改革的轨道上来。一季度,我国房地产市场总体保持稳定,房地产投资总规模达到21291亿元,同比名义增长10.4%;房地产企业的库存现金规模约在1.55万亿左右,拥有良好的开发能力和资金稳定能力;房地产价格总体仍在上涨,平均涨幅为6.6%;3月末,全国平均住宅价格为8275元/平方米,按照90平方米的标准户型核算,房价与个人收入比约为20.7年,按照家庭收入计算,也达到10.5年以上,远超国际上的3-6年的合理区间。

[责任编辑:郑芳芳]

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